降息刺激乏力 黑色系“雾霾”难散
　　央行宣布降息之后的第二个交易日，黑色系品种未能延续小幅上涨的态势，重新回归弱势。分析人士指出，降息难以改变黑色系运行轨迹的原因在于，首先，相比于流向黑色系行业，降息释放的资金，更可能流向利润更高的板块。而且，钢厂负债虽有所减轻，却更可能将资金投向非钢业务，同时，此次降息可能消化一定房地产库存，但难以有效提升房地产开工率，对黑色系品种拉动有限。值得注意的是，黑色系中具体品种对应的供需环境存在差异，导致走势分化。　　
　　阴影笼罩黑色系　　
　　昨日，在商品期货市场上，黑色系品种表现相对低迷。继周一的短暂反弹后，黑色系周二继续领跌盘面。其中，铁矿石1505合约下跌2.1%，领跌各品种主力合约，焦炭1505合约出现1.24%的跌幅，螺纹钢1505合约也下跌了0.24%。虽有央行降息刺激，黑色系品种却一直没有出现强势表现。
　　
　　“黑色系昨日表现弱势的原因有两个方面。一方面，黑色系的供需失衡态势依然存在；另一方面，降息对黑色系商品利多效应不强，随着短暂的利好因素被消化以后，黑色系重归原有运行轨迹。”宝城期货研究员陈栋指出，可以看到，上周五央行意外降息导致国内期股市场反应不一，股指大幅上扬而商品则表现冷淡，其中黑色系品种也是呈现高开低走的态势。　　
　　银河期货分析师张媛表示，昨日黑色系品种的表现，只是对上一交易日行情的修复。总体而言，黑色系期货品种走势较弱的原因在于，钢材现货销售预期较差，因此拖累了对铁矿石等原材料的消费预期；此外，铁矿石明年的产量增幅料仍较大，因此整体市场预期不好。　　
　　理论上讲，黑色系品种与国内经济密切相关，央行降息刺激有助于黑色系品种走势。可是，黑色系品种为何冷对央行降息呢　　
　　对此，接受中国证券报记者采访的分析人士指出，降息对企业融资成本降低确实有利好作用，不过，对黑色系商品的利多却存在时滞性和不确定性。只有等待企业经营效益改善，需求增加，才能体现降息对黑色系商品价格的驱动作用。值得注意的是，这一传导过程面临去产能和去库存的阶段，其中波折和意外不断，所带来的不确定性较高。　　
　　“降息虽然表面上利好，但是在行情非常低迷的情况下，效果有限。”铁矿石分析师刘智强分析，具体原因有三点。首先，虽然降息使得钢厂负债有所减轻，不过相比于促使钢厂增加钢材产量，降息更可能促使钢厂资金流向非钢业务，例如房地产等方面，因此未能加大钢材生产。其次，相比于流向黑色系行业，降息释放的资金，更可能流向利润更高的板块，例如传媒、新能源等。黑色系行业利润低，降息甚至可能还会具有反作用，即促使资金流出该板块。第三，此次降息，对房地产而言，可能会消化一定库存，但难以有效提升开工率，因此，新增需求不能得到有效增加，对黑色系品种拉动有限。　
　　摩根士丹利也在报告中指出，在信贷增长持续收紧的情况下，房地产销售“尚未触底”。　
　　此外，降息资金流向实体经济的比例也值得关注。张媛表示，降息对地产等钢材消费直接相关行业的影响系数还有待观察。降息之后，可能只有一部分资金真正流向实体经济。总体而言，对钢铁等资产负债率高的行业来说，银行授信意愿较差。
　　“虽然远期有预期，但今冬矛盾还没缓解，企业还是先着急眼下的事情。”张媛说。

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